分析石油价格下跌会对下游行业造成的影响

    雪佛龙石油公司近日宣称，该公司在墨西哥湾勘探发现一块可能蕴藏30亿到150亿桶原油和液化天然气大型油田；近期石油需求季节性回落和美国汽油库存超出预期下降；伊朗核问题有所缓和。这些综合因素刺激原油价格出现大幅下跌，WTI和Brent昨日原油期货收盘价分别比8月份原油期货均价73.758美元/桶、74.617美元/桶分别下降11％、13.4%。

　　事件评论

　　我们认为，原油作为基础能源和化工原料，其价格对制造业特别是直接的下游行业有重要的影响。原油价格受供需基本面（包括供给上的勘探重大发现、剩余产能、近几年勘探开发投入资金、各国特别是美国库存、整体经济增长速度对原油的需求情况）、国际政治形势、异常气候、替代能源重大技术进步以及国际投机基金等诸多因素影响，形成机制比较复杂。但是供需基本面是最主要的影响因素，假设全球经济增速放缓，原油价格持续下跌，则相关的行业将会凸显投资机会。我们列出对原油价格比较敏感的行业和上市公司以及对应的产业链供投资者参考。

　　1、航空水运行业

　　航空煤油占航空公司其成本的40％左右，燃料油占水运公司的30％左右。原油价格的下跌将大幅度降低其运营成本：航空煤油价格每下降10％，将增厚航空公司净利润约6％；燃料油每下降10%,将增厚水运公司净利润约2%。
　　2、石化

　　石化行业的原材料为原油及其常减压、催化重整轻质油等，目前由于油价过高，石化行业出现了普遍亏损状况。其中中国石化上半年从外部净采购原油5180万吨，石油年均价格每下降1美元/桶，将降低中国石化、上海石化全年原油采购成本分别为7亿元、1亿元左右，从而增厚每股收益约0.005元、0.009元。茂化实华主要产品为聚丙烯和液化气，石油价格走低对其影响也很大。
　　3、橡胶制品

　　橡胶制品包括各种轮胎、输送带、三角带、胶鞋、胶管和各种橡胶元器件等，用于国民经济各个部门，是重要的工业品和生活消费品。橡胶制品的原材料主要有天然橡胶和合成橡胶。原油价格的下跌将降低合成橡胶的生产成本并拉动天胶价格下行。
　　4、塑料制品及电子制造

　　塑料制品行业的原材料为合成树脂和工程塑料。合成树脂主要有聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、聚苯乙烯以及ABS。工程塑料有通用和特种工程塑料，前者包括聚酰胺(PA)、聚甲醛(POM)、聚碳酸酯(PC)、聚苯醚(PPO)以及热塑性聚酯（PBT PET）。塑料制品的原材料基本来自石油乙烯和炼油装置，原油价格的下跌将大大降低合成塑料的生产成本，对塑料占成本比重较高的电子制造公司影响也比较大。
　　5、化纤

　　化纤制品行业的原材料为乙烯裂解装置中的三苯（己内酰胺CPL、精对苯二甲酸PTA）、乙烯（乙二醇EG）和丙烯（晴纶、丙纶和维纶）。原油价格的持续下跌将大大降低合成化纤的生产成本。